线上波音|豆粕箱体运行待突破

2020-01-10 17:32:15

来源标题:匿名

线上波音|豆粕箱体运行待突破

线上波音,近期供需双弱

自中美贸易摩擦以来,全球大豆市场呈现供需不平衡状态,南美大豆市场紧平衡,今年美豆产量及种植面积大幅下滑,全球大豆供需最为宽松的一年已经过去,加上我国需求正在恢复进程中,那么豆类市场能否迎来曙光呢?

美豆销售季叠加南美丰产

今年美豆种植延后半个月左右促使其收获期相应延后,usda供需报告接连下调了美豆种植面积及单产数据,促使豆类市场价格在9月、10月大幅上涨近10%,之后美豆销售压力渐显。截至12月1日当周,收割率为96%,单产和产量基本确定,而中美贸易未有实质性进展,我国企业采购美豆相对谨慎,南美种植阶段天气不断转好,巴西大豆产量前景或创纪录,我国继续大量采购巴西远月大豆,美豆出口时间窗继续收窄,造成11月内外盘价格跌跌不休。

2019/2020年度全球大豆供需宽松局面得到缓解,其中代表供需水平的库存消费比结束了自2015/2016年度以来的逐年增加态势,2019/2020年度全球大豆库存消费比降至27.29%,而2018/2019年度为31.86%,2017/2018年度为29.29。而中美贸易摩擦促使美国大豆供应依旧处于宽松状态,南美大豆市场紧平衡,整体在2020年3月、4月南美大豆收获季压力释放前豆类市场维持偏宽松预期。目前两国贸易磋商消息面的变化牵动着市场情绪,若明年一季度前仍未达成共识,将进一步影响美国农户的播种意愿,中期随着美豆生长季的到来,豆类市场价格或迎来黎明。

长期需求端有望转好

国内沿海主要地区油厂大豆、豆粕库存降至近五年低位,截至11月29日当周,沿海主要地区油厂进口大豆总库存量为298.83万吨,周比增加0.32%,同比减少51%,豆粕库存量为41.37万吨,周比增加11.42%,同比下降56.12%,大豆、豆粕供应不算充裕,目前油厂豆粕库存处于低位,侧面验证了需求端支撑较弱,豆粕下游走货量也趋于下降,非洲猪瘟影响仍未结束。而春节前面临畜禽集中出栏,南方水产进入需求淡季,饲用终端对豆粕的需求仍疲软,整体需求端好转预计要等到明年二季度之后。短期国内市场呈现供需两不旺局面,制约国内豆粕市场价格走势。不过,长期需求端有望好转,目前我国的疫情控制措施在不断提升,国家又出台了许多扶持养殖的措施,且高利润对于养殖积极性的刺激也将回升,乐观预期下,明年下半年生猪产能将得到恢复。

关注中美贸易磋商进展

中美谈判进程缓慢,令我国市场对美豆的采购趋于观望,国内油厂进口巴西大豆仍然有利润的情况下,积极采购明年2—6月船期巴西大豆新作,近几周平均20—35船的采购量。12月4日有相关报道称,美国总统特朗普称与我国的贸易谈判进展非常好,相比之前的言论较为积极,未来大豆供应端趋于宽松,短期我国油厂有锁利抛售的可能,压制豆粕市场价格走势。

综合分析,目前巴西大豆播种90%,产量有望达创纪录水平,美豆销售压力仍存,2020年南美大豆收获季压力释放前,大豆供需仍趋于宽松,国内豆粕市场将呈现持续筑底进程。之后随着美豆种植、生长关键期的到来,叠加国内需求端恢复提振,豆类市场有望迎来波段反弹。预计2020年国内豆粕指数合约价格将在2600—3400元/吨区间运行,且重心同比将上移。操作上,南美大豆收获季压力释放前,考虑波段偏空思路为主,年中后长线多单考虑介入,关注2005与2009合约价差的反套策略。对于下游有套保需求的企业,可逢低买入看涨期权、买入牛市价差策略。后期重点关注我国对美豆采购进度、南美大豆产量前景、美国农户大豆种植意愿对豆类市场价格的指引。

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(责任编辑:黄莺)

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